Какие категории корпоративных векселей бывают. Понятие векселя. Классификация векселей. Состояние вексельного рынка России

Вексель – возможно, самая старая ценная бумага, рожденная из потребностей в переводе денег и в оформлении рассрочки платежа при совершении торговых сделок. Родиной векселя, с известной долей вероятности, следует считать Италию, так как древнейшие известные векселя были написаны на итальянской языке.

Вексельные операции первоначально были связаны с переводом денег из одних городов и стран в другие. Но уже вскоре стали орудием коммерческого кредита: купцы, продавая друг другу товары в кредит, расплачивались векселями. Центрами средневековой торговли являлись ярмарки, а потому платеж по векселю приурочивался к периоду на той или иной ярмарке. 12-14 вв.

Вексель – это составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю). (В письме Банка России от 9 октября, 1991 г. № 14-3/30).

Вексель – это обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок. Основные черты векселя:

Абстрактный характер обязательства, выраженного векселем (текст векселя не должен содержать ссылку на сделку, являющуюся основанием выдачи векселя; соответственно, невыполнение обязательства по основной сделке не может приводить к невыполнению обязательств по векселю).

Бесспорный характер обязательства по векселю, если он является подлинным;

Безусловный характер обязательства по векселю (вексель содержит простое и ничем не обусловленное предложение или обещание уплатить определенную сумму). Попытки оговорить платеж наступлением каких-либо условий имеют юридической силы.

Вексель – это всегда денежное обязательство (содержит предложение или обещание уплатить определенную сумму: не может считаться обязательство, по которому уплата долга совершается товаром, оказанием услуги);

Вексель – это всегда письменный документ (соответственно, выпуск векселя в безналичной форме, в виде записей по счетам, невозможен);

Вексель – это документ, имеющий строго установленные обязательные реквизиты сформулированные в соответствии с Положением о переводном и простом векселеот 24 июня 1991г.

Стороны, обязанные по векселю, несут солидарную ответственность.

Товарный вексель. В основе денежного обязательства, выраженного данным векселем, лежит товарная сделка, коммерческий кредит, оказываемый продавцом покупателю при реализации товара. В этом качестве вексель может выступать, с одной стороны, как орудие кредита, а с другой стороны – выполнять функции расчетного средства, многократно переходя из рук в руки и обслуживая в качестве денежного субститута многочисленные акты купли – продажи товаров.

Финансовый вексель. В основе денежною обязательства, выраженного финансовым векселем, лежит финансовая операция, не связанная с куплей – продажей товаров. Пример таких нетоварных финансовых операция: выдача кредита, перечисление в бюджет налогов, получение бюджетного финансирования, заработная плата, обмен одной валюты на другую. Когда, например, заемщик свое обязательство по погашению кредита оформляет векселем, последний выступает в качестве финансового векселя.

Дружеский вексель – это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, однако лица, которые участвуют в векселе, являются реальными. Обычно дружескими векселями на равные суммы и сроки встречно обмениваются два реальных лица находящихся в доверительных отношениях, для того, чтобы затем учесть или отдать в залог этот вексель в банке, получив под него реальные деньги или использовать данный вексель для совершения платежей за товары.

Дружеские векселя обычно выписываются лицами, находящимися в затруднительном финансовом положении. Такие векселя, наряду с бронзовыми фальсифицируют вексельный оборот, провоцируют его неустойчивость и массовые неплатежи.

Бронзовый вексель – это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, при этом хотя бы одно лицо, участвующее в векселе, является вымышленным. Так же как и дружеские векселя, они возникают при затруднительном финансовом положении «кредитора» или при проведении им мошеннической операции. Цель бронзового векселя – либо получение под него - денег в банке, либо использование фальшивого векселя для погашения долгов по реальным товарным сделкам или финансовым обязательствам.

Простой вексель

Простой вексель – это вексель, содержащий простое и ничем не обусловленное обещание векселедателя (должника) уплатить определенную сумму векселеполучателю (кредитору) или его приказу (ту есть, по приказу кредитора платеж может быть произведен держателем векселя или любому другому третьему лицу). Их активно используют в следующих направлениях:

Привлечение временно свободных денежных средств. Банки используют простые векселя для привлечения денежных средств, поскольку вексель имеет неоспоримое преимущество как перед депозитом, так и сберегательным сертификатом;

вексельное кредитование. Суть данного вида кредитования заключается в том, что заемщик получает кредит не денежными средствами, а векселем. Как правило, такие векселя достаточно ликвидны, поскольку заемщик использует их как расчетное средство в своих финансово-хозяйственных операциях. Данный вид кредитования выгоден как банку, так и заемщику, поскольку банк, кредитуя заемщика, не использует своих активов и значительно снижает себестоимость кредитной операции. Соответственно кредитный процент для заемщика обычно значительно меньше;

вексель как средство платежа. Вексель является особенной ценной бумагой. Эта особенность состоит в том, что вексель может быть использован как средство платежа. В настоящее врем большой популярностью среди банков, предприятий пользуются операции с так называемыми ""расчетными"" векселями.

Расчетный вексель – это вексель, который приобретается с дисконтом для покрытия кредиторской задолженности перед векселедателем в размере вексельной суммы. Операции с расчетными векселями можно отнести к разряду сверхдоходных.

Переводной вексель

Это вексель содержащий простое и ничем не обусловленное предложение (точнее – приказ); векселедателя третьему лицу уплатить определенную сумму векселюполучателю по его приказу. Акцепт может быть полным или частичным. В вексельной, практике используется ряд терминов, которые необходимо знать и использовать:

Тратта – переводной вексель.

Трассант – векселедатель переводного векселя, лицо, создавшее, выпустившее в обращение данный переводной вексель.

Трассат – плательщик по переводному векселю, лицо, в чей адрес отдан

приказ заплатить по переводному векселю. Трассант (векселедатель) может назначить самого себя трассатом (плательщиком). Например, банк выпускает переводной вексель на самого себя.

Трассировать- выдавать трассату приказ об уплате определенной суммы по векселю.

Ремитент – первый получатель переводного векселя, лицо, в чью пользу должен совершить платеж трассат, первый векселедержатель.

Акцептант – лицо, которое должно выразить согласие на выполнение предъявленного ему обязательства, или, иначе говоря, акцептовать его.

Переводной вексель (тратта) – это документ, регулирующий отношения трех сторон: кредитора (трассанта), должника (трассата) и получателя платежа, (ремитента).

Суть этих отношений заключается в следующем: трассант выписывает (трассирует) вексель на трассата с предложением уплатить определенную сумму денег ремитенту в определенном месте в определенный срок. Иностранный торговец, продав на местной ярмарке свои товары, выручив за них местную валюту, должен обменять ее на валюту своей страны. Он это делает, однако, везти с собой домой деньги наличными не хочет. Поэтому вместо наличных торговец берет с собой приказ менялы своему корреспонденту в город, где живет торговец, о выплате последнему обмененных денег в той валюте, в какой это ему необходимо. Такой приказ по экономической сути и является переводным векселем.

Простые и переводные векселя делятся на процентные и дисконтные. Процентные – это векселя, на вексельную сумму которых начисляются проценты Вексельная сумма - это денежная сумма, указанная векселем. Дисконтные векселя – это векселя, которые выписываются или продаются с дисконтом. Дисконт – это скидка или разница, на которую уменьшается сумма при передачелибо продаже векселя.

Банковский вексель – это вексель, по которому банк является основным должником.

Акцепт переводного векселя (тратты) – это согласие оплатить вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате. Лицо совершившее акцепт, называется акцептантом. Акцепт отмечается в левой части на лицевой стороне векселя и выражается словами: «Акцептован», ""Заплачу"" или другими словами, равнозначными по смыслу.

Векселедержатель имеет право предъявить вексель для акцепта плательщику, по месту жительства последнего в любое время начиная с даты выдачи векселя и кончая датой платежа. Вексель может быть предъявлен к акцепту и акцептован даже после наступления срока платежа, причем акцептант обязан по векселю так же, как если он совершил акцепт до наступления срока платежа.

Обращение и погашение векселей

Обращение векселя имеет как общие черты, так и свои особенности, отделяющие его от других ценных бумаг. Общим является то, что так же как облигации, депозитные сертификаты и др. ц/б на предъявителя, вексель на предъявителя обращается путем простого вручения новому держателю.

Векселя на конкретное имя передаются путем совершения передаточной надписи – индоссамента, удостоверяющего переход прав по векселю от одного лица к другому (от латинского in – на, dorsum – спина).

Глоссарий терминов, относящихся к передачи векселя, совершению передаточной надписи:

Индоссамент – передаточная надпись, посредством которой права, связанные с ним, передаются новому лицу.

Индоссант – лицо, совершившее передаточную надпись в пользу нового держателя векселя.

Индоссат – лицо, в пользу которого совершена передаточная надпись, новый держатель векселя.

Индоссировать – совершать индоссамент, передавать вексель по передаточной надписи.

Таким образом, передачу векселя новому держателю можно было бы описать следующим образом: индоссант совершает индоссамент в пользу индоссата, или, что- то же самое, индоссирует вексель индоссату. Индоссамент должен быть непрерывным, простым и ничем не обусловленным, то есть полностью соответствовать характеру обязательства выраженного самим векселем.

1. По форме собственности:
   1. Государственные (казначейские) – долговые обязательства, выпускаемые от лица государства для покрытия дефицита бюджета.
   2. Муниципальные, или региональные, – долговые обязательства, выпускаемые от лица местных органов власти и управления при согласовании с правительством.
   3. Частные долговые обязательства, выпускаемые корпорациями, финансового-промышленными группами, коммерческими банками, частными лицам.
2. По характеру сделки:
   1. Коммерческие, в основе которых лежит конкретная товарная сделка продажи (поставки) товара (продукции). Сущность – отсрочка платежа, предоставление коммерческого кредита.
   2. Финансовые, в основе которых выданная ссуда. Сущность – гарантия возврата полученной ссуды.
   3. Фиктивные, в основе которых нет ни движения товаров, ни движения денег.
   4. Банковские (корпоративные). Выпускаются только в России. Суть – привлечение «дешёвых» временно свободных денег, отражает отношение займа денег векселедателем у векселедержателя за определённое вознаграждение.
3. По числу участников:
   1. Простые (соло). Плательщик и векселедатель – одно лицо. Суть – векселедатель-должник, векселедержатель-кредитор.
   2. Переводные (тратта). Плательщик и векселедатель – разные лица. Необходимо согласие плательщика быть плательщиков – главным должником по векселю. Плательщик-должник векселедателя, векселедатель – должник первого векселедержателя.
4. По сроку платежа:
   1. Определённо срочные. Можно установить конкретную дату (день) оплаты.
   2. Неопределённо срочные. День платежа заранее не определён и зависит в основном от векселедержателя.
5. По наличию залога:
   1. Обеспеченные. Вексель гарантирован залогом, который остаётся в распоряжении кредитова до полной оплаты долга.
   2. Необеспеченные. Вексель не гарантирован залогом.
6. По возможности передачи другому лицу:
   1. Индоссируемые. По индоссаменту могу передаваться другому лицу, свободно обращаюся.
   2. Неиндоссируемые. Именные, передача другому лицу невозможна, делается оговорка «не приказу».
7. По месту платежа:
   1. Домицилированные. Место платежа не совпадает с местонахождением плательщика, первого держателя или с местом выдачи векселя. Указано в векселе дополнительно.
   2. Недомицилированные. Местом платежа является место нахождения трассата (переводной вексель), векселедателя (простой вексель), ремитента (первого получателя) или место выдачи векселя.

Характер вексельных сделок

• коммерческие
• финансовые
• фиктивные
• банковские

В основе коммерческого векселя лежит конкретная товарная сделка. Коммерческий вексель – это документ, который возникает при сделках купли-продажи товаров, оказания услуг и выполнения заказных работ в кредит . Он сопровождается дополнительными документами, подтверждающими его товарный характер.

Для финансового векселя характерно то, что он является дополнительной гарантией возврата выданного кредита, то есть в его основе лежит движение денег. Финансовый вексель – выпускается Министерством финансов и банками для привлечения дополнительных денег.

Вексель фиктивный – в основе векселя нет ни движения товара, ни движения денег. К фиктивным векселям относят: бронзовый, дружеский, встречный.

Бронзовый вексель не имеет товарного покрытия (реального обеспечения), и не участвует в реальных сделках. У него нет финансового обязательства, и в его обращении обязательно задействовано вымышленное лицо либо заведомо неплатежеспособное.

Дружеский вексель – вексель, который выдаёт одно платёжеспособное лицо другому неплатёжеспособному как средство платежа или изыскания денег путём учёта векселя в банке. Так же это ценная бумага, которую два человека выписывают друг на друга для того, чтобы обналичить деньги в банке без движения товаров.

Рис. 1.Схема вексельной сделки с использованием дружеского векселя.

Встречный вексель – два лица выставляют вексели друг другу, после чего учитывают их в разных банках. При наступлении срока платежа они вновь обмениваются векселями и учитывают их в других банках.

Рис. 2. Схема вексельной сделки с использованием встречного векселя.

Банковский вексель – одностороннее, ничем не обусловленное обязательство банка – эмитента векселя уплатить векселедержателю указанную в векселе сумму в установленный срок.

Рис. 3. Схема вексельной сделки с использованием банковского векселя.

Банки выпускают векселя процентные и дисконтные . Процентные продаются по номиналу, а при представлении векселя к погашению векселедержателю выплачивается номинал, а также проценты по нему. Процентная сумма зависит от установленной процентной ставки, условий её выплаты и времени, в течение которого вексель находился у векселедержателя. Такие вексели должны быть неопределённо срочные: оплачиваться банком по предъявлении или во столько-то времени от предъявления. Банк в таких векселях может указать, что срок их предъявления не раньше такого-то времени от составления (продажи).

Дисконтные векселя продаются ниже номинала (с скидкой-дисконтом). Такие вексели определенно срочные, то есть при продаже банк оговаривает срок погашения такого векселя. Для банка-эмитента такие вексели служат средством привлечения временно свободных денег у юридических и физических лиц. Выгода банка и в том, что выпуск векселей не требует регистрации: не нужно раскрывать информацию о себе, как этого требует выпуск других ценных бумаг, не нужно уплачивать эмиссионный налог и нести прочие затраты.

Для покупателя приобретение банковских векселей выгодно потому, что:

• они ликвидны
• можно получить в кредит под вексельное обеспечение
• вексели банка продаются и покупаются на вторичном рынке ценных бумаг
• их можно использовать как платёжное средство

Банковский вексель имеет депозитную форму, и используется в различных финансовых операциях. Его несложно получить в банке, для чего в кассу нужно внести вексельную сумму, и банк выпишет на руки вексель сроком от 1 до 270 дней.

Число участников обращаемого векселя

Переводной вексель – это документ, содержащий приказ сотворить платёж другому лицу, который должен исполнить акцептант.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определённую сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу. Таким образом, переводной вексель (тратта) – это документ, регулирующий вексельные отношения трёх сторон: векселедателя (трассанта), должника (трассата) и векселедержателя – получателя платежа (ремитента). При этом трассант – должник перед ремитентом, трассат – должник перед трассантом. Трассат становится главным плательщиком после соглашения (акцепта) принять на себя платёж по векселю. Закон устанавливает, что векселедатель (трассант) несёт ответственность и за акцепт, и за платёж по векселю.

Рис. 4. Схема вексельной сделки с использованием переводного векселя.

Простой (соло) вексель – это обязательство кредитора об уплате, указанной суммы денег другому лицу.

Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определённую сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу.

Структура вексельных отношений по простому векселю несколько проще, чем по переводному. В простом векселе векселедатель является прямым должником, и он обязан по простому векселю, так же как акцептант по переводному, следовательно, простой вексель акцептовать не нужно.

Рис. 5. Схема вексельной сделки с использованием простого векселя.

Применение простых векселей

Соло-вексели активно используются в следующих направлениях:

1. Привлечение временно свободных денег . Банки активно используют простые векселя для привлечения денежных средств, поскольку вексель имеет неоспоримые преимущества как перед депозитом, так и перед сберегательным сертификатом.
   1. Во-первых, в отличие от депозитов, доходы по которым облагаются налогом по общей ставке для налога на прибыль, налогообложение доходов по векселям обычно ниже. Такая разница в налогообложении, безусловно, делает вексель как инструмент привлечения денежных средств более привлекательным как для банков, так и для вкладчиков.
   2. Во-вторых, хотя ставки налогообложения доходов по векселям и сберегательным сертификатам одинаковы, вексель все же предпочтительней сберегательных сертификатов ввиду большей ликвидности. Это значит, что векселедержатель имеет возможность рассчитаться со своими кредиторами не только деньгами, но и векселем за поставленные товары и оказанные услуги либо досрочно учесть вексель.
2. Вексельное кредитование . Суть данного вида кредитования заключается в том, что заёмщик получает кредит не деньгами, а векселями. Как правило, такие вексели ликвидны, поскольку заёмщик использует их как расчётное средство в своих финансово-хозяйственных операциях. Данный вид кредитования выгоден как банку, так и заёмщику, потому что банк, кредитуя заёмщика, не использует своих активов, что снижает себестоимость кредитной операции. Соответственно и кредитный процент для заемщика меньше.
3. Вексель как средство платежа . Вексель является особенной ценной бумагой. Эта особенность состоит в том, что вексель может быть использован как средство платежа. В настоящее время большой популярностью среди банков, финансово-кредитных и промышленных предприятий пользуются операции с так называемыми «расчётными» векселями. «Расчётный» вексель – это вексель, который приобретается с дисконтом для покрытия кредиторской задолженности перед векселедателем в размере вексельной суммы. Суть такой операции заключается в том, что разница между ценой покупки векселя и вексельной суммой является доходом. Обычно в таких операциях используются вексели надёжных банков либо предприятий транспортной (прежде всего железных дорог), энергетической, металлургической и других отраслей, продукция либо услуги которых ликвидны. Вексели вышеуказанных промышленных предприятий приобретаются с целью досрочного погашения кредиторской задолженности перед векселедателем, поэтому к ним обычно прилагаются гарантийные письма с обязательством векселедателя досрочно погасить вексель в счёт кредиторской задолженности векселедержателя перед векселедателем за производимые последним товары и оказываемые услуги.

В зависимости от векселедателей различают казначейские (государственные) векселя, муниципальные (выпускаемые администрациями субъектов Федерации и администрациями на местах), векселя финансовых и инвестиционных институтов, корпоративные и векселя физических лиц. Муниципальные векселя, как правило, являются локальными, то есть могут обращаться только на определенной территории. Им противостоят векселя национальные и международные. Здесь же выделим векселя отечественные и иностранные. Существуют также векселя одно- и иногородние. В зависимости от получаемого от них дохода выделяются векселя дисконтные, то есть предполагающие дисконт – разницу между ценой приобретения и ценой погашения (номиналом) и процентные (предполагающие процентную ставку). Выделяют также векселя выданные (это собственные векселя) и векселя полученные (чужие). Существуют векселя гарантированные (снабженные отметкой о вексельном поручительстве – авале) и негарантированные. Разграничивают также векселя рублевые и валютные. Особенность валютных векселей в том, что они регулируются вексельным, законодательством

Существуют также коммерческие (товарные) и финансовые векселя. Последние обычно не связаны с реальной товарной сделкой, а служат для мобилизации денежных средств. На их основе оформляются ссуды между хозяйствующими субъектами, чаще всего между банками и предприятиями. Коммерческие векселя (товарные тратты) преобладают на Западе в форме корпоративных векселей (коммерческих кредитов), тогда как у нас в большей степени распространены финансовые простые векселя.

Товарный кредит в форме коммерческого векселя предоставляется одним предпринимателем другому. Представим, что у покупателя нет наличных денег для оплаты товара. Тогда он с согласия продавца выдает последнему вексель на величину стоимости товара и процентов за отсрочку платежа, что фиксируется единой суммой. Получив товар, покупатель использует его по назначению. Продавец товара, получив вексель, может хранить его у себя до наступления срока платежа, либо учесть его в банке и получить денежные средства, либо расплатиться векселем при совершении какой-либо коммерческой сделки, передав его по индоссаменту. Новый держатель векселя, в свою очередь, также может передать его по индоссаменту.

Чем выше кредитный рейтинг векселедателя, плательщика, а также чем больше на векселе передаточных надписей, тем больше степень доверия к такому векселю. В таком виде вексель выступает не только как орудие кредита, но и как средство платежа – заменителя наличных денег.

Финансовые векселя эмитируются банком и другими кредитно-финансовыми институтами, а иногда и нефинансовыми фирмами. По существу, векселедатель при этом занимает деньги у векселедержателя на определенный срок и под определенные проценты.

Классический вексель – это вексель, соответствующий требованиям вексельного законодательства. Ему противостоит целая группа так называемых квази-векселей (как бы векселей). «Дружеский» вексель выписывается в целях оказания помощи между субъектами, находящимися в доверительных отношениях друг с другом. Откровенно фиктивным является «бронзовый» вексель. Он либо выписывается вымышленными фирмами, либо выписывается двумя субъектами друг на друга («встречный» вексель), после чего учитывается в банке (то есть продается банку). При погашении таких векселей для оплаты могут выставляться новые векселя, учитываемые в других банках.

По сути дела квази-векселями являются многие из обращающихся в стране векселей, т. к. они существенно отличаются от классического векселя: погашаются не только деньгами, но и товарами (услугами), имеют несовместимые с вексельным законодательством особенности обращения. Это многие корпоративные векселя, взаиморасчетные векселя, векселя региональных администраций, бездокументарные векселя.

Целая группа векселей обязана своим появлением на свет специфике индоссамента (передаточной подписи). Так, подпись «в залог» делает вексель залоговым. Обычно он передается не в собственность, а в залог кредиторам в целя обеспечения векселей. Также существуют именные векселя; у именных (ректо-векселей) имеются разновидности. Обеспечительский вексель – одна из них. Такой вексель выписывается в качестве обеспечения ссуды, выдаваемой сомнительному заемщику (например, просрочившему возвращение ссуды), и в оборот не поступает.

Домицилированный вексель содержит в себе вексельную оговорку о том, что он должен оплачиваться третьим лицом (домицилиатом). Обычно домицилиат – банк плательщика.

Существует и бланковексель – вексель, не заполненный к моменту выдачи. Они появляются в ситуациях, когда окончательно не определены условия торговой сделки, поставки. Бланковый вексель может не содержать указание имени векселедержателя или индоссата. Это так называемый бланковый индоссамент. Векселедержатель бланкового индоссамента может заполнить бланк своим именем, именем другого лица или передать вексель третьему лицу без индоссамента. Бланковый индоссамент по существу означает передачу векселя на предъявителя.

Векселя бывают обеспеченные и необеспеченные (наполненные и ненаполненные). Речь идет об обеспечении товарно-материальными ресурсами (услугами), финансовыми гарантиями. Существуют и обратные векселя – векселя, выдаваемые вместо денег при осуществлении регресса; они выписываются сроком по предъявлении на одного из ответственных перед регридентом лиц с платежом по месту жительства этого лица.

В зависимости от срока платежа различаются векселя со сроком по предъявлении, во столько-то времени от предъявления, во столько-то времени от составления, на определенный день.

Доходность векселя

Инвестиционная доходность по векселю рассчитывается по следующей формуле:

IR=D/I*365/T, (2.2)

гдеD – величина дисконта в денежных единицах (разница между номиналом и ценой распространения или ценой продажи векселя и покупки);

I – цена приобретения векселя;

Т – срок владения векселем в днях.

Например, первая серия векселей Банковского эмиссионного синдиката (БВ 01-92) номиналом 100 000 руб. распространялась в период с 24.08.92 г. по 06.09.92 г. по цене 82 870 руб. Дата погашения векселя 14.12.92 г.

Доходность векселя зависела от того, в какой день он был приобретен. Если вексель был приобретен в первый день распространения и сохранялся до даты погашения, то тогда срок его действия составлял 112 дней (7 дней августа + 30 дней сентября + 31 день октября + 30 дней ноября + 14 дней декабря).

Инвестиционную доходность этого векселя можно определить как:

IR = (17 130/82 870) * (366/112) = 0,6755 или 67,55%.

Если вексель данной серии был приобретен в последний день распространения, то тогда срок его действия составлял 99 дней, а инвестиционная доходность:

IR = (17 130/82 870) * (366/99) = 0,7642 или 76,42%.

Теперь предположим, что держатель векселя, который купил его 24.08.92 г., продал вексель до наступления платежа 30.10.92 г. Согласно котировке банковского ЭС курс векселя в этот день составлял 91 350 руб. Следовательно, доход первого держателя составил 8480 руб. (91 350 – 82 870). Находился вексель у первого держателя в течение 67 дней. Инвестиционная доходность за этот период составляла:

IR = (8480/82 870) ´ (366/67) = 0,5590 или 55,9%.

У второго держателя вексель находился до момента погашения в течение 45 дней, а инвестиционная доходность за это время была равна:

IR = ((100 000 – 91 350)/91 350)´ (366/45) = 0,7701 или 77,01%.

Рыночный курс долговых обязательств на вторичном рынке зависит от уровня доходности ценных бумаг, срок действия которых равен остающемуся до погашения сроку действия продаваемой ценной бумаги.

В приведенном примере доходность векселя должна быть сопоставлена с доходностью 45-дневных ценных бумаг. Доход покупателя векселя должен быть не ниже дохода, приносимого за этот период другими ценными бумагами.

Текущая доходность векселя, как и любого другого долгового инструмента, может испытывать значительные колебания, особенно в периоды изменения процентных ставок.

Представим себе ситуацию, что второй держатель векселя Банковского эмиссионного синдиката за месяц до погашения векселя из-за срочной потребности в наличных деньгах вынужден его продать. Но (допустим) в период с 30 октября по 14 ноября произошло резкое увеличение процентных ставок по всем финансовым инструментам. И банки предлагают депозитные сертификаты номиналом 100 000 руб. сроком на 30 дней по дисконтной цене 90 000 руб. Поскольку до погашения векселя также остается 30 дней, то покупатель (третий держатель векселя) соглашается его купить или принять в оплату за товар по цене не выше 90 000 руб. Таким образом, второй держатель векселя не только не получит никакой прибыли, но и понесет убыток в размере 1350 руб. (91 350 – 90 000).

Напротив, если за период, когда вексель находился у второго векселедержателя, произошло бы уменьшение процентных ставок, то инвестиционная доходность векселя могла бы оказаться очень высокой.

Общий вывод в том, что заемщик и кредитор по-разному реагируют на изменение процентных ставок по финансовым инструментам. Заемщикам выгодно увеличение процентных ставок, так как за взятые кредиты они расплачиваются «более дешевыми» деньгами, перекладывая часть расходов на плечи своих кредиторов. Напротив, сокращение процентных ставок вызывает трудности у заемщиков – эмитентов ценных бумаг.

Классификация векселей

Векселя в зависимости от условий возникновения долга и выполняемых функций подразделяются на коммерческие, финансовые и обеспечительные.

Коммерческие векселя основаны на реальной сделке по купле-продаже товаров в кредит; выдача их влечет отсрочку платежа.

Коммерческие векселя передаются фактически под залог товара и обеспечиваются теми денежными средствами, которые поступят от продажи товаров, приобретенных с помощью векселя. Поэтому такие векселя называют также товарными, покупательскими или покрытыми. Они составляют наиболее прочную базу вексельного оборота.

Однако помимо покрытых векселей в коммерческом обороте встречаются безденежные фиктивные векселя, не связанные с потребностями оборота и выдаваемые с целью получения денежных средств посредством учета их в банке.

Существует несколько разновидностей безденежных векселей: дружеские, встречные и бронзовые (дутые).

Дружеские векселя передаются платежеспособным предприятием в качестве «дружеской услуги» другому предприятию, испытывающему финансовые затруднения и нуждающемуся в кредите (либо акцептуются векселя последнего), с тем, чтобы векселедержатель расплатился векселем со своими кредиторами либо учел его в банке.

Выдача дружеских векселей может быть использована и для искусственного увеличения суммы долга векселедателя при объявлении его несостоятельным. Суммы, выплаченные по таким векселям, возвращаются затем векселедержателем векселедателю.

Дружеские векселя выписываются обычно в случае полного доверия контрагенту. Однако в качестве своеобразной гарантии от убытков, которые векселедатель может понести в случае неоплаты дружеского векселя, векселедержатель вручает своему контрагенту вексель на ту же сумму - встречный вексель.

Выдача встречных векселей практикуется и в тех случаях, когда две нуждающиеся в деньгах фирмы обмениваются безденежными векселями.

Бронзовые (дутые) векселя также не имеют реального обеспечения и выписываются от имени несуществующей фирмы с целью получения наличных денег в банке.

Наличие в коммерческом обороте большого количества безденежных векселей вызывает вексельную инфляцию. Безденежные векселя, как правило, не оплачиваются в срок, что вызывает финансовые затруднения у векселедателей. Учтенные в банке безденежные векселя отвлекают часть финансовых ресурсов из реального торгового оборота, а непроизводительно используемые денежные средства обесцениваются. Поэтому Письмом Центрального банка РФ от 9 сентября 1991 г. № 14-3/30 использование в России таких векселей запрещено.

Финансовые векселя являются непосредственным следствием договора займа, когда одна сторона получает от другой некоторую сумму денег, выдавая взамен вексель. В торгово-промышленном обороте финансовые векселя используются предприятиями для пополнения оборотных средств. Частные финансовые векселя обычно эмитируются крупными известными фирмами, имеющими устойчивое финансовое положение. Однако такой способ займа менее предпочтителен по сравнению с облигациями, поскольку средства привлекаются на краткосрочной основе, а в производство они вовлекаются на более длительные сроки. Это ставит под сомнение своевременность платежей по частным финансовым векселям. Такие векселя обычно не принимаются банками к учету.

Разновидностью финансовых векселей служат казначейские векселя - краткосрочные обязательства государства со сроками погашения 3, 6 и 12 месяцев, выпускаемые в обращение в целях покрытия бюджетного дефицита. Начиная с 1992 г. Правительство Российской Федерации использовало такой способ краткосрочных займов, выпуская государственные краткосрочные облигации (ГКО), представляющие собой по сути казначейские векселя.

Финансовый вексель, плательщиком по которому выступает банк, называется банковским векселем.

Обеспечительные векселя используются в качестве средства обеспечения своевременности и точности исполнения обязательства по какой-либо другой сделке. Обязанная сторона выдает контрагенту соло-вексель (с одной только собственной подписью) сроком по предъявлении. Такой вексель может быть предъявлен к платежу только в случае невыполнения векселедателем обязательства, которое обеспечивает вексель.

В банковской практике обеспечительные векселя используются в качестве обеспечения по бланковым ссудам, а также если нет полной уверенности в обязательности заемщика. Обеспечительный вексель не предназначен для дальнейшего оборота, он хранится на депонированном счете заемщика и, если платеж осуществляется в срок, немедленно погашается. В противном случае банк получает право собственности на вексель и предъявляет его должнику к оплате.

Как разновидность обеспечительного векселя может рассматриваться задаточный вексель, выдаваемый в качестве задатка по сделке вместо наличных денег.

В качестве обеспечения по ссуде заемщиком могут быть предъявлены не собственные векселя, а выписанные третьими лицами, но с индоссаментом заемщика. Тогда ссуда называется «вексельный онколь» (от англ. on call - по требованию), т.е. это ссуда до востребования под залог векселей. По мере поступления платежей по таким векселям ссуда погашается.

Коммерческие векселя, за которыми стоит конкретная товарная сделка, бывают простые и переводные.

Простой вексель представляет собой простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока конкретную сумму векселедержателю. Простой вексель называют «call-вексель», т.е. вексель, на котором имеется только одна подпись - лица, обязанного совершить платеж. Такой вексель предполагает, что лицо, выставившее вексель, одновременно плательщик по нему. Простой вексель является по сути долговой распиской покупателя, вручаемой продавцу в обмен на товар или услугу.

Однако практически каждый субъект может выступать на товарном рынке как в роли поставщика (кредитора), так и в роли покупателя (должника).

В случае, если кредитор по конкретной сделке должен третьему лицу определенную сумму, он может ликвидировать либо уменьшить свой долг, используя переводной вексель.

Переводной вексель (тратта) - письменный документ, содержащий приказ векселедателя, адресованный плательщику-должнику, уплатить деньги (в определенный срок и в определенном месте) получателю - держателю векселя или по его приказу другому лицу.

В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два, а три лица:

1) трассант - выдающий вексель;

2) ремитент - первый приобретатель, получающий вместе с векселем право требовать и платеж по нему;

3) трассат - плательщик, которому векселедержатель предлагает произвести платеж.

Переводной вексель, содержащий приказ совершить платеж (приказ исходит от лица, выдавшего вексель), еще не обязательство платежа со стороны трассата. Следовательно, переводной вексель должен быть подтвержден, или акцептован, трассатом (плательщиком-должником). Отсюда акцептованный вексель - вексель, имеющий акцепт (согласие) плательщика на его оплату в срок. Трассировать переводной вексель означает принять на себя обязательство гарантии акцепта и платежа по нему. Акцепт оформляется надписью на векселе и подписью трассата (с указанием даты).

Посредством акцепта лицо, указанное на векселе как плательщик, становится главным вексельным должником (акцептантом). По переводному векселю такой прямой должник выступает плательщиком лишь с момента акцепта векселя. До этого момента имеется налицо лишь условный должник (трассант).

Трассировать переводной вексель на другого возможно лишь в том случае, если трассант имеет у трассата в своем распоряжении ценности, которые не меньше суммы, указанной в таком векселе.

Акцептант переводного векселя, так же как векселедатель простого, несет ответственность за оплату векселя в установленный срок.

Векселедержатель переводного векселя должен своевременно его предъявить к акцепту и платежу, иначе невыполнение этих условий может быть отнесено к его собственной вине.

Вексель - это письменное долговое обязательство строго установленный формы, удостоверяющее безусловное обязательство одной стороны уплатить в установленный срок определенную денежную сумму другой стороне и право последней требовать этой уплаты.

Экономические функции векселя как универсального финансового инструмента состоят в следующем:

• 1. Посредством векселя можно оформить различные кредитные обязательства : оплатить купленный товар, возвратить полученную ссуду, предоставить кредит, оформить привлечение дополнительного оборотного капитала.
• 2. Возможность отсрочить платеж, т. е. использовать его в качестве средства обеспечения сделок и кредитов.
• 3. Вексель служит средством платежа, кредитной формой денег, при этом вексельное обращение способно многократно ускорять расчеты, проходя через десятки держателей, погашая их денежные обязательства и уменьшая потребность в наличии денежных средств.
• 4. Вексель выступает в роли инструмента рефинансирования и денежно-кредитного регулирования Центрального Банка России посредством их переучета.

В зависимости от выполняемых функций и условий возникновения долга векселя классифицируются по разным признакам и видам (табл. 12):

Таблица 12

Классификация векселей по признакам и видам

классификации	Виды векселей	Краткая характеристика
1. Эмитент	Казначейские	Долговые обязательства, выпускаемые от лица государства Центральным банком РФ или Минфином России
	Муниципальные	Выпускаются местными органами власти и управления при согласовании с правительством
		Выпускаются корпорациями, финансовопромышленными группами, коммерческими банками, частными лицами
2. Экономическая сущность	Коммерческие	В основе лежит конкретная товарная сделка продажа (поставки) товара (продукции). Сущность - отсрочка платежа, предоставление коммерческого кредита
	Финансовые	В основе - выданная ссуда. Сущность - гарантия возврата полученной ссуды
	Фиктивные	В основе нет ни движения товара, ни движения денег
	Банковские (выпускаются только в России)	Суть - привлечение «дешевых» временно свободных денежных средств, отражает отношение займа денег векселедателем у векселедержателя за определенное вознаграждение
3. Плательщик по векселю	Простые (соло)	Плательщик и векселедатель - одно лицо. Суть - векселедатель-должник, векселедержатель-кредитор

Окончание табл. 12

классификации	Виды векселей	Краткая характеристика
	Переводные	Плательщик и векселедатель - разные лица. Необходимо согласие плательщика быть плательщиком - главным должником по векселю. Плательщик - должник векселедателя, векселедатель - должник первого векселедержателя
4. Срок платежа	Определенно	Можно установить конкретную дату (день) оплаты
	Неопределенно	День платежа заранее не определен и зависит в основном от векселедержателя
5. Наличие залога	Обеспеченные	Вексель гарантирован залогом, который остается в распоряжении кредитора до полной оплаты долга
	Необеспеченные	Вексель не гарантирован залогом
6. Возможность передачи другому лицу	Индоссируемые	По индоссаменту могут передаваться другому лицу, свободно обращаются
	Неиндоссируемые	Именные, передача другому лицу невозможна, делается оговорка «по приказу»
7. Место платежа	Домицилированные	Место платежа не совпадает с местонахождением плательщика, первого держателя или с местом выдачи векселя. Указано в векселе дополнительно
	Недомицили- рованные	Местом платежа является место нахождения трассата (переводной вексель), векселедателя (простой вексель), ремитента (первого получателя) или место выдачи векселя

Наибольшее практическое значение имеет подразделение векселей на простые и переводные.

Простой вексель - это письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу (приложение 8).

Схема вексельной сделки с использованием простого векселя приведена на рис. 18.

Рис. 18.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу (приложение 9). Схема вексельной сделки с использованием переводного векселя приведена на рис. 19.

Рис. 19.

Как видно из рис. 19, переводной вексель (тратта) - это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: векселедателя (трассанта), должника (трассата) и векселедержателя - получателя платежа (ремитента). При этом трассант - должник перед ремитентом, трассат - должник перед трассантом. Трассат становится главным плательщиком после соглашения (акцепта) принять на себя платеж по векселю. Закон устанавливает, что векселедатель (трассант) несет ответственность и за акцепт, и за платеж по векселю.

Не менее важное значение имеет подразделение векселей на коммерческие (товарные) и финансовые. В соответствии со ст. 823 ГК РФ под первыми понимаются векселя, выданные покупателями поставщикам продукции, работ, услуг в качестве средства оформления отсрочки платежа, а согласно ст. 815 и 819 ГК РФ под вторыми - векселя, выданные заемщиками (кредитополучателями) в удостоверение отношений денежного займа или кредитных отношений.

Коммерческие векселя основаны на реальной сделке купли-продажи товаров с отсрочкой платежа. Они передаются фактически под залог товара и обеспечиваются теми денежными средствами, которые поступят от продажи товаров, приобретенных с помощью векселя.

Финансовые векселя являются непосредственным следствием договора займа, когда одна сторона получает от другой некоторую сумму денег, выдавая взамен вексель. Такие векселя используются в торгово-промышленном обороте для пополнения оборотных средств предприятия.

В отдельных специальных изданиях по рынку ценных бумаг финансовый вексель считается банковским, т. е. векселем, выдаваемым одним банком другому для получения взамен него денег. Однако такое отождествление этих понятий нельзя считать оправданным.

Главой 21 НК РФ законодательно закреплено разделение векселей, используемых в качестве расчетов, на собственные и векселя третьих лиц.

Собственные векселя выдаются поставщику за полученные от него материальные ценности, выполненные работы и услуги. Векселя третьих лиц передаются по индоссаменту, т. е. это векселя любой организации, не являющейся контрагентом по данной конкретной сделке.

Вексель должен содержать обязательные реквизиты: наименование “Вексель”; простое ничем не обусловленное предложение или обязательство уплатить определенную сумму, наименование и адрес того, кто должен платить; наименование получателя платежа; указание срока и места платежа; указание даты и места составления векселя; наименование и подпись векселедателя.

Вексель можно хранить до момента наступления срока платежа, а затем предъявить к оплате, передать другому лицу, заложить, перепродать.

Получение платежа по векселю - право держателя, которое может быть реализовано при предъявлении его должнику в установленные сроки. Платеж по векселю должен следовать немедленно за его предъявлением. При отказе должника от оплаты по векселю совершается вексельный протест, т. е. векселедержатель или его уполномоченное лицо должно предъявить неоплаченный вексель и иные необходимые документы в нотариальную контору по месту нахождения плательщика для предъявления их к оплате.